《表4 格兰杰因果检验：投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究》

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《投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究》

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由表4可见，投资者情绪不是股票市场流动性与波动性的因，但后两者是投资者情绪的因，且显著度很高，即原假设成立之概率值低于1%（也就是否定了原假设），初步证明了假设1。市场流动性与波动性互为因果关系，且在P值为1%的范围内高度显著。证明了假设2。从多因素的联合检验结果可见，3个变量都分别在P值5%的统计水平内显著地成为其他3个因素联合的“格兰杰果”。该检验证明：市场流动性受波动性和投资者情绪的共同影响，而市场波动性也受到流动性与投资者情绪的共同影响。