《表5 估计结果：我国向东盟出口贸易企业选择人民币结算的影响因素研究》

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《我国向东盟出口贸易企业选择人民币结算的影响因素研究》

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注：***，**，*分别表示在1%，5%，10%显著水平下显著。

VAR估计给出了5个方程的拟合结果，结果如表4所示，无论是单个方程还是5个方程作为整体均高度显著。为寻找上文理论模型的证据，本文选取了5个估计方程中以人民币跨境结算规模（Ln Y）为被解释变量的部分，即表5中方程1，该方程R2为0.746。方程1的估计结果显示，商品异质性（X1）、出口市场份额大小（X3）、经济规模（Ln X4）均与Y呈正相关关系，符合理论模型推导结果。可见我国商品的不可替代性、市场及经济规模的提升所带来的影响，使得我国企业面向东盟出口商品时选择结算货币的话语权更大，出于结售汇便利以及交易成本、汇兑风险降低的考虑，中国与东盟国家的贸易将更加偏向使用人民币结算。根据实证数据可知，我国经济规模带来的影响持续扩大，但商品异质性和市场份额的提升陷入瓶颈。近年来我国出口东盟国家商品中的中高端制成品占总出口规模的比重基本保持在50%上下，我国向东盟出口的市场份额自2016年出现下滑，2018年起回升至20%左右，因此在面向东盟出口商品的异质性以及占据的市场规模方面还有较大提升空间。此外，根据表5的估计结果可知，汇率波动程度（X2）与Ln Y呈负相关，也符合理论模型推导结果。即人民币汇率的不稳定性增加，通过人民币结算降低汇兑风险的优势也会被削弱，甚至会增加汇兑风险，如此将会抑制跨境结算中人民币的使用。从实证数据看，人民币汇率波动幅度基本保持在0.05%以下，波动幅度相对于美元指数要低，在一定程度上有利于人民币跨境结算的发展。