《表1 部分国家和地区逆周期资本缓冲挂钩变量及参考指标》

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《信贷缺口:一个文献综述》

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资料来源:作者根据公开文献整理。

大部分学者在肯定信贷缺口在中国适用性的同时，也认为该指标需要作出适当的修正，并重点关注如何修正该指标以构建符合中国实际情况的逆周期资本缓冲机制。一是对信贷缺口指标中的信贷口径、时间窗口和HP滤波方法等选择进行调整。田宝等（2012）、陈雨露等（2012）考察了不同统计口径的信贷余额对逆周期资本缓冲计提机制的影响，认为使用广义信贷（信用）/GDP或社会融资总量/GDP来设计逆周期资本缓冲计提机制，既有助于提高宏观审慎政策的前瞻性和有效性，又有助于增强金融体系的弹性和防范系统性金融风险。巴曙松（2017）指出，双边HP滤波法在预警银行部门信贷风险积聚方面更具解释力，也更适合于中国逆周期资本缓冲计提。但是，也有学者强调，该指标的适用性还有待于获取更长历史时期的数据才能做进一步检验（李文泓和罗猛，2011）。二是尝试建立综合反映宏观经济状况、市场价格波动等信息的附加参考指标体系，并对附加参考指标进行选择与检验。尽管根据BIS的建议，信贷缺口指标是逆周期资本缓冲计提的重要依据，但是在实际监管中，信贷/GDP或信贷/GDP趋势等单一指标难以提供充分、有效的决策依据，因此，需要结合多个指标来进行综合判断。如美国、英国和澳大利亚在实施逆周期资本缓冲计提机制时，虽然将信贷/GDP作为逆周期资本缓冲的挂钩变量，但同时也会参考资产价格、金融市场压力等指标（见表1）。崔光华（2017）认为，我国在实施逆周期资本缓冲计提时，应结合社会融资规模、资产价格、资金成本价差、信贷状况实际调查、真实GDP以及其他宏观经济指标进行综合判断，并需要引入逆周期资本缓冲计提的时间因子和规模缓释因子，才能真正实现资本缓冲在经济繁荣时适度累积、在经济下行时合理释放。巴曙松（2017）在比较宏观经济指标、银行压力指标以及市场价格指标等三大类指标后，认为经常项目差额/GDP、政府部门盈余/GDP、住房价格缺口和房价租金比可以作为中国逆周期资本缓冲计提的参考指标。