《表5 其他可能的替代性解释》

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《税收优惠能否激励风险投资：基于准自然实验的证据》

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注：括号内为t或者chi2统计量值。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平显著。

本文结论的另一个竞争性解释是，税收优惠实施后非试点地区投资下降并转移至试点地区，导致试点地区初创科技型投资增加。首先，如果非试点地区投资下降的原因是试点地区的税收优惠政策，那么与试点地区距离较近的控制组基金投资下降更多。本文依照是否与试点地区有共同边界将非试点地区划分为邻近和非邻近省份。如果非试点地区投资下降并转移至试点地区，预期以邻近省份基金为控制组交互项系数显著更大，非邻近省份基金为控制组交互项系数显著更小。表5第（4）和（5）列依照地理距离重新定义控制组，结果显示交互项系数都显著为正。组间无显著差异，说明税收优惠没有产生风险投资的地区间转移。