《表6 分析师关注中介因子效应检验：分析师关注和研报关注》

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《机构投资者空间集中度、外部监督与上市公司盈余管理》

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注：括号内报告值为t统计量，***、**和*分别表示在1%、5%、10%统计水平上显著

具体而言，本文从CSMAR数据库上获取了样本公司年的分析师关注指标和研报关注指标作为分析师关注的衡量。分析师关注指标是该年对该公司进行过跟踪分析的分析师（团队）数量，研报关注指标是该年对该公司进行过跟踪分析的研报数量。表6的第（1）和第（2）列结果以及第（3）和第（4）列结果分别报告了分析师关注和研报关注的Sobel中介因子效应检验结果。其中路径A为表6第（2）列结果。路径B中，机构投资者空间集中度对分析师关注和研报关注的估计系数分别为-0.648 9和-1.438 5，均在1%的统计水平上显著，这说明了机构投资者空间集中度与分析师关注显著负相关，即说明机构投资者的空间聚集效应能强化其团体的权柄，并对分析师施压，阻断了分析师与上市公司的相互配合行为，从而降低分析师对其持有的上市公司的关注。在路径C上，将机构投资者空间集中度与中介因子同时纳入模型考量后，表6第（2）和第（4）列结果表明分析师关注中介与研报关注中介的估计系数分别为0.002 1和0.000 8，均在1%的统计水平上显著，Sobel检验的Z值分别为-2.578和-2.375，均在1%的统计水平上显著。结果表明机构投资者空间集中度对上市公司盈余管理存在分析师关注部分中介因子效应，与假设2.3一致。综上，机构投资者空间位置的集中有助于对分析师关注的抑制，从而对上市公司盈余管理的控制产生一定积极作用。