《表2 2011-2016年末样本公司在政策目标阶段30%上缴比例下的目标价值权重 (单位:%)》

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《基于WACC的国有垄断企业分红比例优度检验——以能源型国有上市公司为例》

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数据来源:根据各样本公司年报数据计算所得。

最后，估计风险溢价。考虑到我国证券市场的不成熟性以及数据的有限性，采用历史市场数据计算未来决策使用的资本成本显然不太适合。美国阿沃斯·达莫答让（Aswath Damodaran）教授（2001）认为股票市场的风险溢价可以根据某一国家资本市场股价相对于成熟市场股价稳定程度来衡量，这也是目前学术界多数学者认同的观点。因此本文选用Damodaran教授公布的基于美国股权风险溢价修正的风险溢价模型来估算中国股票市场风险溢价（参见表7）。根据以上三个参数测算的结果，我们可以基于CAPM模型计算出样本公司2011-2016年的权益资本成本（参见表8）。