《表3 海螺水泥近年并购标的成本和目前的收益情况》

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《探究海螺水泥的资源价值》

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资料来源：公司公告，方正证券研究所

对于海螺水泥而言，在拥有充足现金储备的条件下，未来可以轻易覆盖海螺水泥现有资产的维护性开支，除此之外，海螺水泥在国内水泥产能的并购扩张、海外自建和并购产能的扩张、骨料行业的产能扩张方面均还具备较大的空间，我们认为海螺水泥并非如传统认知一般已经进入业务稳定甚至长期收缩的阶段，这一点我们会在接下来的系列报告中详细阐述。