《表4 稳健性检验：“绿色”具有经济价值吗——基于中国上市公司数据的研究》

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《“绿色”具有经济价值吗——基于中国上市公司数据的研究》

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注：括号内数值为回归系数的公司聚类稳健标准误；*、**、***分别表示10%、5%和1%下的显著水平。

不同的业绩指标选择可能会影响模型的检验结果，因此，本文参考Wang等（2008）以及Wang和Qian(2011）的做法，进一步使用Tobin’s Q值作为企业业绩的替代性指标，并对上述模型重新进行了检验。采取与上文相同的统计处理方法，得到检验结果如表4所示。在表4的模型2中，绿色责任与企业价值之间的关系显著为正（β=0.0036，p<0.01）；在模型3中，企业所有权性质和绿色责任的交互项系数显著为正（β=0.0059，p<0.01），即“绿色责任—企业价值”之间的正向关系进一步被强化；在模型4中，媒体曝光度和绿色责任的交互项系数显著为正（β=0.0037，p<0.01），即“绿色责任—企业价值”之间的正向关系进一步被强化；模型5中，媒体报道、企业产权性质和绿色责任三者之间的交互项系数显著为正（β=0.0105，p<0.01），这一结果说明当民营企业有更多的曝光度时，其履行绿色责任所带来的经济效应将最强烈。综上可知，当更换了企业价值的测量指标后，本文的研究结论依然具有较强的稳健性。