《表1 变量与符号约束路径》

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《财政政策与房地产市场波动：基于符号约束VAR模型的实证研究》

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为了排除冗余信息的冲击影响，提高模型识别能力，本文的约束条件如表1所示。其中在财政支出正向冲击下，财政支出本身会增加，同时对经济增长态势和GDP缩减指数也会有正面影响，但对利率的影响未知；需要说明的是，国内的相关研究在财政支出的增长效应结论上并不一致，例如王文甫等采用符号约束VAR模型研究发现财政支出冲击时，仅仅是限制财政支出自身在四个季度内持续增长的冲击，其对GDP、GDP缩减指数的符号就没有做任何约束，结果发现政府支出冲击导致了产出和GDP缩减指数的短期负面影响，其解释是由于财富的负效应（政府支出增加导致税收和债券增加从而造成居民收入减少并减少居民消费）大于政府支出的正效应，导致总需求水平下降，最终反映物价总水平的GDP缩减指数也下降。本文在具体实证研究过程中，将以表1的符号约束作为基准模型，并考察放弃对GDP和GDP缩减指数施加正向约束的结果。至于财政收入冲击，定义为财政收入自身在四个季度内持续增长的冲击，其他不做任何约束。同时鉴于财政收支与房地产市场的双向互动，我们还考察了房地产市场冲击对财政收支的影响，其中符号约束为房地产投资自身在四个季度内持续增长，GDP影响为正，其他不做任何约束。