《表8 信息披露对众筹绩效影响的稳健性检验》

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《信息披露、价格歧视与众筹绩效》

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注：括号内的数值为t值，***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著性水平（双尾）下显著

为保证回归结果的可靠性，本文利用总投资者人数（LnBids）作为另一个衡量众筹绩效的变量，来替代筹资总额（Ln Money），对上述模型进行稳健性检验。首先，在自变量方面，同之前的模型一样，信息披露数量（LnInfoNum）和信息披露质量（LnInfoQua）都在1%的水平上显著为正，从而进一步验证了信息披露对众筹绩效有积极作用。项目关注度在信息披露数量和信息披露质量对众筹绩效的影响中起到部分中介作用，这一结论同样稳健。其次，价格歧视水平（Discrim）依然为正，且显著性水平没有发生变化，说明价格歧视对众筹绩效的正向影响同样稳定。模型中两个交叉项的系数依旧在1%的水平上显著为负，表明价格歧视对信息披露的负向调节效应通过了稳健性检验。最后，在“信息过载”方面，稳健性检验中信息披露数量和价格歧视水平与众筹绩效同样存在倒U型关系，信息披露数量和价格歧视水平在上升到一定阈值之后对众筹的积极影响会有所减弱。在控制变量方面，之前不显著的1元抽奖（Lottery）、最高投资档位大于1万元（Special）和实际低投资额（MinPrice）变得显著，这是因为，一些新奇或过于小众的投资额度设置会对小部分投资者产生一定影响，进而影响投资者数量。