《表7 对众筹中“信息过载”的检验》

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《信息披露、价格歧视与众筹绩效》

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注：括号内的数值为t值，***代表在1%的显著性水平（双尾）下显著

在1%的水平上，信息披露数量、信息披露质量和价格歧视项都显著为正，信息披露数量的二次项和价格歧视水平的二次项均显著为负，而信息披露质量的二次项并不显著，这说明信息披露数量和价格歧视水平与众筹绩效并非单纯地同比递增，而是存在倒U型关系。随着信息披露数量或价格歧视水平的提升，众筹绩效会经历先增后降的过程。每一个个体在接受、处理信息时的能力是有上限的，过量的信息会让人无暇处理、心生厌倦，最终会降低潜在投资者对项目进行投资的概率。此外，体现信息披露数量的公告及评论里存在的无效内容，如“请大家多多支持”等，一旦过多必然会增加潜在投资者搜寻有效信息的成本，会进一步加剧过量信息给潜在消费者带来的不适感。信息披露数量和档位数量反映的是每一个潜在投资者会接触到多少信息，过多的数量会给个体带来信息处理上的负但，不利于众筹绩效的提高。信息披露的质量实际上反映的是信息披露的内容到底能够传递给多少潜在投资者，因此它们之间的关系用线性来解读更加贴切。