《表6 资产价值变动与居民消费：资产异质性检验》

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《家庭资产、财富效应与居民消费升级——来自中国家庭追踪调查的微观证据》

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注：同表2

由于不同类型家庭资产对居民消费的影响可能存在差异，其作用机制也不完全一样（Carroll et al.，2011)[26]，故本文在统一的模型框架内检验住房资产和金融资产与居民消费升级的关系。从表6的结果来看，家庭住房净资产和金融净资产对各类发展享受型消费支出的影响均较为显著，但相比于表3中家庭总资产的消费效应，家庭住房净资产和金融净资产的影响系数要小一些，且家庭金融净资产的影响系数要小于住房净资产的系数。其原因可能是，近年来我国的住房价格快速上涨，居民家庭的资产配置呈现出以房产为主的过于单一的结构，而且金融市场的波动性、周期性特征也在某种程度上限制了金融资产财富效应的有效发挥。此外，就各类消费支出对住房资产和金融资产的反应而言，住房资产对发展享受型总消费支出的影响明显要大于对交通通讯类、文化娱乐与教育培训类、医疗保健类消费支出的影响，且其对包含耐用品的发展享受型消费的影响最大，而金融资产对各类消费支出的影响大小相近，也就是说，住房资产的财富增值部分更有可能配置在耐用品上，而金融资产的增值部分可能更多地用于非耐用品支出，这与居民家庭维持“可见性财富”不变甚至持续增长的偏好密切相关。