《表6 分析师预测分歧的影响》

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《融券卖空机制对股市波动率非对称响应的影响探究——基于分析师关注视角》

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分析师预测分歧度为年度内某企业所有跟踪分析师预测值的标准差，同时用均值进行标准化，在实际计算中剔除每股盈余缺失的数据，数据来源于CS-MAR数据库。将分析师预测分歧引入到以上模型中，考察其对波动率非对称性的影响。将卖空机制和分析师预测分歧交互项Dispersion×Trading以及卖空机制、分析师预测分歧和分析师关注Dispersion×Trading×Coverage分别引入到模型中，进而考察分析师预测分歧在其中的影响情况。表6中的回归结果显著，交互项Dispersion×Trading的回归结果显著为正，表明分析师预测分歧会增加卖空标的公司波动率的非对称性，即增强了负面消息对股价的冲击；特别值得注意的是，交互项Dispersion×Trading×Coverage对Gamma和Tau均起到了显著的促进作用，这反映出较高的分析师关注度和较高的分析师分歧对股市会产生显著的负向冲击作用。