《表3随机效应模型回归结果》

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《民营企业股权集中与技术创新》

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***表示在0.01的显著性水平上显著，**表示在0.05的显著性水平上显著，*表示在0.1的显著性水平上显著，括号内为标准误

模型1、2、3加入了O1、O5、O10以及它们的平方项，从模型1可以得到，第一大股东持股比例与企业专利授权数之间为正相关，第一大股东持股比例与企业专利授权数之间为负相关，但在统计上是不显著的，第一大股东持股比例和它的平方项对企业的专利授权数没有显著的影响。从模型2可以得到，前五大股东持股比例与企业的专利授权数之间正相关且在5%的水平上显著，前五大股东持股比例的平方与企业专利授权数之间负相关且在1%的显著性水平上显著，从模型3可以得到类似的结论。由此可见，股权集中度与企业技术创新之间存在非线性关系，股权不能过于集中或分散，应该适中。在模型4中，机构投资者持股比例与企业的专利授权数正相关，且在5%的水平上显著，这说明机构投资者持股比例较高有利于企业的技术创新。机构投资者一般较为注重长期投资回报，更倾向于企业进行创新。