《表8 非国有企业组研发创新中介效应研究回归结果》

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《研发创新是股权激励与企业价值的桥梁吗——基于中国创业板上市公司的实证分析》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

介于我国国有企业“行政高管”与非国有企业“市场高管”的利益不一致性，为了验证国有企业研发创新对股权激励与企业价值关系的中介传导作用较弱，同时进一步验证结论的可靠性，将样本分成国有与非国有企业组进行分组回归分析。表7显示了国有企业回归结果，表8显示了非国有企业的回归结果，对比模型回归结果，发现：股权激励各契约要素的系数均减小，且显著性水平均有所下降。同时，研发创新（INPUT）均对企业价值（TQ）显著，这表明国有企业和非国有企业的研发创新在股权激励与企业价值间具有中介传导效应，这也进一步验证了研究假设。