《表3 各种制度下的参数赋值》

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《汇率制度改革能否提升货币政策独立性与有效性:双目标双工具政策的视角》

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随着汇率改革的推进，虽然双目标双工具下货币政策独立性在下降，单工具下货币政策独立性在上升，但这并不说明中国货币政策不独立，相反货币政策保持了较高独立性。无论是图1还是图2，从两种框架下的纵坐标比较发现，双目标双工具比单工具利率调控下货币政策独立性更强。这些分析说明双目标双工具政策框架视角能有效解释2005年之前中国固定汇率制时货币政策保持独立性，2005年之后汇率弹性增强但货币政策独立性却下降的现象。同时也表明，若套用国外的单工具框架分析中国货币政策独立性，会发现汇率弹性增强确实能提升货币政策的独立性。