《表7 前景理论效用值的参数敏感性分析》

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《特质风险、投资者偏好与股票收益——基于前景理论视角的分析》

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注:括号内为使用4阶滞后的Newey-West标准误计算的t统计量，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著．

首先，在计算前景理论效用值时，本文选择了被学术界广泛认可和使用的Tversky和Kahneman[5]的参数校准结果，Baeberis和Xiong[30]在研究中指出前景理论中的价值函数性质在解释资本市场中投资者行为的过程中起到更为重要的作用，因此本文在Tversky和Kahneman[5]的参数设定基础上对价值函数中的α和λ进行调整，根据不同的参数组合计算对应的前景理论效用值，然后利用回归式（21）对整体市场进行Fama-MacBeth回归检验，以考察在不同参数取值条件下，前景理论效用值与期望收益之间的负相关关系是否稳健，表7给出了不同参数组合条件下的回归系数与对应的t统计量．