《表2 宝钢集团现金流量简表》

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《上市公司并购重组动因分析——以宝钢、武钢合并为例》

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数据来源：同花顺数据中心

假如本次合并以现金方式来支付，那么宝钢仅在A股市场就要向武钢股东出资购入1 009 378万股普通股，以武钢停牌之前的收盘价2.76元/股的换股价格计算，最终需向武钢的股东支付现金约276.59亿元。由下页表2可知，2015年与2016年宝钢的现金流量净额合计为-14.4亿元，且现金净增加额合计为-18.177亿元，不足以弥补现金流短缺，很难达到现金支付相关要求；宝钢如果以举债方式进行现金支付，将会对宝钢的现金流以及之后的发展带来很大影响。因此，宝钢未选择现金支付方式。宝钢、武钢以换股吸收合并的方式进行，在很大程度上可以避免现金支付合并所产生的问题，如资金链断裂等可能性。另外，采用换股方式合并后，宝钢未来的现金流也将保持较为稳定的状态。因此，选择换股吸收合并方式是宝钢的最佳选择。