《表4 主要变量的初步分析》

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《中介机构本土化降低了客户公司股价崩盘风险吗——以“四大”会计师事务所本土化改制为例》

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注:*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著水平。

表4呈现了主要变量的初步分析，其中Panel A是全样本的描述性统计，Panel B是组间差异的比较分析结果。首先，从Panel A中可以看出，NCSKEW和DUVOL的均值分别为-0.207和-0.142，这与以往研究差别不大。（1）（2）其次，从Panel B中可以简单看到，“四大”客户公司的股价崩盘风险显著小于非“四大”客户公司。更具体来说，相对于非“四大”而言，以NCSKEW衡量的“四大”客户公司股价崩盘风险低了大约三分之一（-0.081/-0.279=29%）；以DUVOL衡量客户公司股价崩盘风险得到的结论也大体一致（-0.047/-0.180=26%）。最后，从Panel B中还可以看到，“四大”和“非四大”客户公司在股票市场表现和公司特征方面存在较明显的差异。我们在后文中对此进行了处理:一方面，通过构建匹配样本缓解特征差异带来的影响；另一方面，通过检验平行趋势假定是否成立，验证出即便存在这些差异，两组样本的客户公司股价崩盘风险的变化趋势上在“四大”改制之前没有显著差别。