《表2 货币供给与相对价格变化、产业结构变迁的时变因果关系估计》

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《宏观调控政策与经济结构变迁》

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如表2所示，通过分析货币供给与相对价格变化之间的时变因果关系可知，一方面，货币供给变动对相对价格变化的作用系数，在滞后一期时显著为负，在滞后二、三期时为正，即增加货币供给在短时间内减弱了产业间价格水平变化，在一个季度后却使产业间价格水平变化加剧，表明不同产业部门价格水平对于数量型货币政策的反应具有明显滞后性。具体而言，货币数量论强调，货币供应量的增长不仅能够在短期内导致物价水平的上升，还能够通过促进产出的增长最终形成长期的通货膨胀。因此，当增加货币供给时，各产业部门的价格水平上升，在滞后一期时，制造业部门价格水平对数量型货币政策的反应更加敏感；在滞后二、三期时，服务业部门价格水平对数量型货币政策的反应更加敏感，这可能是由于产业内部资本密集程度不同所致。另一方面，相对价格变化对货币供给的作用十分显著，呈现滞后一期正相关，滞后二期负相关，滞后三期正相关的特征。总而言之，数量型货币政策能够有效调控物价水平的结构性变化。