《表1 变量说明与描述性统计》

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《企业财务柔性政策对创新产出水平的影响——基于创新投入的中介效应检验》

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其中，Patent代表创新产出，借鉴罗能生等[13]的度量方法，采用企业申请专利数量加1再取自然对数。RDExpes为创新投入，借鉴何婧和吴朦朦[14]的度量方法，采用企业研发支出与总资产之比衡量。FF为企业财务柔性政策，借鉴曾爱民等[15]的做法，运用现金柔性和负债柔性两个指标之和度量财务柔性水平，即财务柔性（FF）=现金柔性+负债柔性。其中现金柔性用企业的超额现金持有量度量，负债柔性用企业的剩余举债能力度量。具体地，现金柔性等于企业现金持有比率减去行业现金比率均值，负债柔性等于行业负债比率均值减去企业负债比率。现金持有比率是货币现金和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产之和与总资产的比值，即现金持有比率=（货币现金+金融资产）/总资产。负债比率是负债总额与总资产的比值，即负债比率=负债总额/总资产。模型中Control为一组控制变量，ε、ν、μ为误差项。考虑到财务柔性政策的滞后性，在所有包含FF变量的模型中均对其做滞后一期处理。采用混合OLS回归模型进行实证检验，为了消除随机扰动项不服从正态分布的影响，对回归系数的标准误在企业层面进行聚类调整（Cluster）。具体变量定义见表1。