《表7 消除“4万亿计划”的影响》

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《金融市场剧烈波动与企业储蓄行为研究》

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注:1.括号内数值为聚类于企业层面的标准误。2.*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著。

本文进行双重差分检验的时间区间为2004—2010年，2008年金融市场剧烈波动的发生对全球经济与企业造成了巨大冲击，导致许多金融机构破产或由政府机构接管。为保证国内经济的稳定，抵御金融市场剧烈波动的冲击，我国加强了宏观调控，于2010年推出了“4万亿计划”等10项宏观调控措施促进经济增长。在此背景下，本文的研究可能会受到宏观经济政策的影响。为排除金融市场剧烈波动外其他外生冲击的影响效应，本文参考2017年张小茜等[3]的做法，引入营业收入增长率（Growth）作为控制变量，以此控制宏观货币政策调控所产生的影响，结果见表7。在添加了新的控制变量后，双重差分变量的估计系数同样通过了1%水平的显著性检验，符号与前文对比没有产生差异，说明2008年金融市场剧烈波动后政府出台的“4万亿计划”并没有改变本文的实证结果，模型得到的检验结果依然稳健。