《表4 国有资本收益上缴制度实施及其比例变化对央企控股上市公司内源融资率影响》

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《国有资本收益上缴与企业内源融资》

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为了增强本文结论的稳健性，笔者参照李永壮等（2015）的研究，从企业内部现金流的角度来考虑，剔除固定资产折旧，固定资产折旧只是一种会计处理方法，没有对企业的现金流产生直接影响，即用“（盈余公积+未分配利润）/总资产”指标来度量企业的内源融资率，对原假设进行再次检验，回归结果如表4所示，随着国有资本收益上缴政策的实施和上缴比例的不断提高，央企控股上市公司的内源融资率显著下降，再次证明原假设成立。