《表5 企业环境责任与财务绩效交互跨期影响的系统GMM估计结果》

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《企业环境责任与财务绩效的交互跨期影响及其作用机理研究》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%的水平上显著；括号内的数值为相应的t统计量。

Wintoki等[43]认为，采用OLS和静态固定效应的方法对带有因变量滞后项的动态模型进行回归，可能会产生结果偏差和不一致的问题，而系统GMM估计能够得到一致的估计量，较好地解决动态数据可能存在的内生性问题。因此，本文采用系统GMM方法对动态模型进行估计。表5是企业环境责任与财务绩效相互影响的系统GMM估计结果，由表5可见，在企业环境责任影响财务绩效的检验结果中，模型（1）中CERt的回归系数为0.118，但不显著，表明当期企业环境责任并没有对财务绩效产生显著的影响；模型（2）中CERt-1的回归系数为-0.159，且在5%的水平上显著，表明滞后一期的企业环境责任对财务绩效有显著的正向影响；模型（3）中CERt-2的回归系数为-0.148，且在10%的水平上显著，表明滞后两期的企业环境责任对财务绩效也有显著的正向影响。上述检验结果说明，企业环境责任正向影响其财务绩效，但是这种积极影响并不表现在当期，而是在滞后一期和滞后两期，具有明显的时滞性和长期性，假设H1得到了初步验证。