《表2 参数估计结果（正常时段）》

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《限价指令簿信息对价格动态的非对称效应——来自我国A股市场的经验研究》

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注：D表示坡度，S表示深度，***、**、*、·分别代表在0.1%、1%、5%和10%水平下显著。

本文同时采用格兰杰因果关系检验考察限价指令簿变量与收益之间的因果关系。检验结果如表2所示。从表2可以看出，所有的F检验均拒绝原假设。这说明限价指令簿包含关于短期收益变动的信息，可能会引起下一个交易区间内短期收益的显著变动。除此之外还发现较低档位的限价指令簿变量对应的F值较大，其中一档至二档、一档至五档的F值要大于六档至十档的F值，这一结论对买方和卖方、深度和坡度均成立。这再次说明限价指令簿的低档位包含的价格变动信息更为丰富。