《表4 融资需求、投资者情绪与应计盈余管理》

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《融资需求、投资者情绪与盈余管理》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著；括号里的数字为t值。

如表4所示，第（1）列报告了融资需求与应计盈余管理之间的回归结果。根据第（1）列结果可知，融资需求（FN）的系数为0.018，在1%的水平上显著为正，表明融资需求会促进企业应计盈余的操纵，支持假设H1a。此外在所选的控制变量中，公司规模（size）与应计盈余管理显著负相关，说明公司规模越大受到的外部关注和监督越强，从而降低了盈余管理的程度；资产负债率（debt）与应计盈余管理在1%的水平上显著正相关，说明相比债务水平低的企业，高负债的企业会实施更高程度的盈余管理来缓解融资约束，也从另一角度证明了“债务契约假说”的合理性；国有企业特殊的政治背景降低了其融资难度，财务压力小，因此盈余操纵水平低；股权集中度（H5）的提高会促进企业实施应计盈余管理，但是较大的董事会规模（board）会抑制盈余的操纵；是否由四大审计与应计盈余管理系数为正，但却不显著。