《表3 交叉上市对企业创新投入的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《交叉上市、融资约束与企业创新》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为Z统计量，***、**和*分别表示在1%、5%和10%显著性水平下显著；下同

鉴于被解释变量的数据特点（5 560个创新投入为0的样本，且企业研发数据非负数），本文选取角点解（Tobit）模型对研究样本进行回归，并在零值处进行左端截尾处理。下页表3报告了实证检验结果。列（1）和列（3）为交叉上市变量对企业创新的直接回归，我们发现，交叉上市变量显著为正，说明与仅在A股上市的企业相比，实现境内外上市企业的创新投入水平明显更高，这与本文的研究假设相符合。列（1）和列（3）为控制了公司财务特征、外部宏观环境等影响因素后的检验结果，此时，交叉上市变量的显著性虽有所下降，但依然通过10%水平的显著性检验，说明交叉上市与企业创新投入之间的正向影响关系依然存在。因此，境内外上市向内地资本市场传递了“好公司”的信号，使企业更容易获得外部融资，进而摆脱创新活动受外部融资约束的枷锁。