《表1 模型各变量Johansen协整检验结果》

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《财政政策与企业投资效率——基于不同金融化水平的比较分析》

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注:n*表示在1%的置信水平下，拒绝零假设:6个变量系统最多只有n个协整向量。

综上，本文选取企业投资效率（Ief）、信贷约束（Cerc）、国内增值税收入（Vat）、政府性固定资产投资支出（Exp）、广义货币供给量（M2）、短期实际贷款利率（Lrate）等变量进入SVAR模型。实证数据为2007年1月至2017年8月的月度数据，来自国泰安数据库、Wind数据库、中经网统计数据库和统计局网站。除实际利率之外的所有其他变量均进行季节性调整。经检验，本文模型中所有变量均为一阶单整I（1）序列。对所有变量做包含截距项和趋势项的Johansen协整检验，并参考Elbourne（2008）的研究选取2期作为滞后阶数，检验结果如表1所示。