《表9 双重差分-工具变量法的检验:基于初始税负水平的视角》

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《中国企业融资难的破解路径:基于减税的视角》

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分别以改革前三年的初始税负（Tax）作为当期企业税负的工具变量，企业税负以应交所得税与主营业务收入的比值来衡量。即在基准模型交互项的基础上，以工具变量为权重，考察减税对融资约束的影响。表9中（1）至（4）列的结果显示，交互项系数均在5%和1%水平上显著为正，表明结论依然稳健。第（5）（6）列以改革前一年为工具变量，回归结果在10%水平上显著为正，显著性水平略有下降，这可能是因为企业所得税改革法案虽然在2008年1月1日正式实施，但是2007年3月就已经颁布，因此很多企业可能提前进行了税收筹划，通过收入转移的方式来降低企业税负（王跃堂等，2009）[38]，所以减税的政策效应可能会受到影响。但是总体上没有改变基本结论。同时发现，初始税负越高的企业，减税的融资约束缓解效果越显著。