《表两模型固定效应LSDV结果》

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《融资约束对上市公司投资的影响》

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***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1

从下表可以看出，无论是投资-现金流敏感性还是现金-现金流敏感性作为融资约束的代理变量，结果均是显著的只是两种方法产生的结论正好相反。运用FHP模型验证了融资约束对投资有负向影响的直觉，然而运用ACW模型的结论相反，但ACW模型的系数均十分微小，因而分析认为用投资-现金流敏刚性作为融资约束的代理变量更加合理。