《表3 银企关系与贷款率》

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《银企关系、关系型贷款与融资成本——来自上市公司的经验证据》

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注：表中各变量第一行为估计系数，第二行括号内为稳健性标准差；（2）“*”、“**”、“***”表示在10%、5%和1%的置信区间内显著。

本文在未对变量做出任何控制的基础上得到第二列的回归结果，随后依次控制年份和企业所处行业，分别得到第三列和第四列的结果。表3的结果显示，在未对变量增加限制的前提下，银企关系长度与贷款率的系数为-0.208，在1%水平上显著，这支持了假设1的前半部分，随着控制年份和行业的变化，这一结果变得不再显著。过去很多学者认为银企关系长度与贷款率之间正相关（比如Petersen和Rajan），而本研究结果表明银企关系长度的增长会降低（而非提升）企业的贷款可得性，这是本结果与以往研究的主要差别之一。与“锁定效应”相类似，随着银企双方合作时间延长，银行能够持续细致地观察企业，发现企业存在的风险问题，并由此提高对企业的贷款要求，导致企业贷款可得性下降。需要说明的是，该“锁定效应”发挥作用的核心在于“关系长度”而非关系数量或者关系频率。