《表4 Panel B:PSM-DID的平衡趋势与回归结果》

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《控股股东股权质押与策略性慈善捐赠——控制权转移风险的视角》

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注：*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平上显著，括号内为t值。表中省略了控制变量和常数项的结果，以下各表相同。

本文首先采用模型（1）的控制变量通过Logit回归计算出控股股东股权质押倾向得分值，以首次发生控股股东股权质押的企业样本为处理组，采用无放回的1对1匹配方法，在股权质押发生前一年匹配同年度-同行业-同地区内倾向得分值最为接近且从未发生股权质押的企业，从而得到控制组样本。然后设置如下两个变量：Treat，处理组企业样本赋值为1，控制组企业样本赋值为0；Post，企业控股股东股权质押及之后的年度对Post赋值为1，之前赋值0。表4的Panel A报告了PSM后控制变量的均值T检验的结果，可以发现所有控制变量的均值在两组样本中都不存在显著差异，这说明PSM的效果良好。PSM后的DID回归结果如表4的Panel B所示，其中第（1）列是对DID模型平衡趋势假定的检验，第（2）列考察了交互项Treat×Post对企业慈善捐赠的影响。