《表4 主要变量相关系数表》

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《企业金融化、董事长金融背景与R&D投入——基于中国制造业上市公司的经验研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%显著性水平上显著。

1.制造业企业金融化与技术创新投资。本文利用我国制造业上市公司2009～2017年数据，使用OLS模型和固定效应模型来实证检验制造业企业金融化对R&D投入的影响。从表4中可以看出，在样本的研究区间内，企业金融化水平Fin的估计系数显著为负，验证了本文的第一个理论假设：制造业企业金融化水平对R&D投入产生了“挤出效应”，表现为一种投机动机，说明我国制造业企业处于过度投资状态，将过多的资金投入到金融部门或金融机构，来换取短期的企业高利润率。企业过度金融化行为将部分产业资本转变为金融资本，削减了企业R&D投入，抑制了企业健康可持续发展的动力。企业的这种短视行为会进一步加速实体产业“泡沫化”，弱化我国国民经济基础。