《表9 基于不同代理程度的拓展研究》

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《问询函监管与企业的真实盈余管理对策》

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注：N=11317；括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

前文已述，上市公司管理人员实施机会主义盈余管理的目的很大程度上是为了实现其私有收益，与公司股东的长远利益相背离。这是公司内部代理冲突的体现。据此，可以推断代理问题更加严重的上市公司转而实施真实盈余管理的可能性更大。借鉴魏志华等（2012）用管理费用与营业收入的比值（管理费用率，Mgratio）作为衡量代理程度的变量验证上述推论。[24]表9展示了实证结果，其中是否收到问询函变量与管理费用率变量的交乘项以及收到问询函次数变量与管理费用率变量的交乘项在1%的水平下显著为正，表明代理问题更严重的公司在收到问询函后更有可能转而实施真实盈余管理。