《表2 主要变量的描述性统计》

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《股票市场开放降低了公司费用粘性吗——基于“沪港通”的经验证据》

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为了验证H3，本文按照期末第一大股东持股比例的年度—行业中位数把样本公司划分为股权集中度高（第一大股东持股比例大于或等于中位数）、股权集中度低（第一大股东持股比例小于中位数）两组，探讨境外投资者参与“沪港通”交易对公司费用粘性的治理作用是否受到控股股东的影响，表5列示了相关回归结果。在股权集中度较高的样本组，DLnREV×D×HGT的系数β4为0.2493，并在5%的水平上显著；而在股权集中度较低的样本组β4仅为0.1380，并不显著。上述结果说明，第一大股东持股比例越高，境外投资者的“沪港通”交易对公司费用粘性的约束作用越强，H3得到验证。