《表7 Wald检验结果》

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《境内外人民币国债市场联动关系研究》

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由表6可见，α11和β11估计值均高度显著，说明在岸人民币国债收益率的波动受到其前期波动和前期扰动的影响，存在显著的ARCH效应和GARCH效应，即在岸市场的波动具有集聚性和持久性；α22估计值不显著，β22估计值显著，说明离岸人民币国债收益率只存在ARCH效应而没有GARCH效应，意味着离岸市场的波动具有集聚性而无持久性；α12、α21、β12、β21在不同的置信水平下均显著异于零，说明人民币国债既存在在岸市场对离岸市场的波动溢出效应，也存在离岸市场对在岸市场的波动溢出效应。表7中Wald检验的结果均高度拒绝了原假设，进一步表明境内外人民币国债之间存在双向的波动溢出效应。