《表2 全样本的描述性统计结果》

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《政府补贴与并购商誉：政策预期与现实悖论》

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本文对2 863个全样本主要变量进行了描述性统计分析。表2显示，标准化的新增并购商誉（GWRec）的均值为0.049，最小值接近于0，最大值为0.446，表明观测样本上市公司的并购商誉具有较大差异。标准化的政府补贴（Sub）的最小值几乎为0，最大值为0.041，表明观测样本上市公司政府补贴额的高低存在一定差异。代理成本（Cost）的最小值和最大值分别为0.009和0.447，反映出不同样本公司间代理成本差距较大。过度自信（Overconfidence）的均值为0.394，说明产生并购商誉的上市公司中约39.4%的管理层表现出过度自信的倾向。控制变量中，公司规模（Size）平均为22.210，表明本文研究的样本公司的规模较大；平均资产负债率（Lev）约为44.9%，表明样本公司平均负债水平适中；资产收益率（ROA）平均为4.5%，表明我国资产收益率普遍偏低，部分公司还出现了亏损；公司成长性（Growth）的最小值为-0.405，最大值为4.519，表明不同上市公司间的营业收入增长率差异较大。除此，公司平均现金持有水平（Cash）为16.9%，平均收入波动性（Sdroa）为2.2%，平均公司透明度（absDA）为7%，平均前十大股东持股比例（Topten）的值为57.260，平均机构投资者持股比例（Inst）为28.9%。