《表1 1994-2018年人民币汇率及波动率一览表》

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《人民币汇率波动对我国境外投资的影响及非对称性探讨》

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注：人民币实际有效汇率以2010年=100。

为了考察年度数据序列的关系，首先根据历年的月度数据进行平均，作为1994-2018年人民币实际有效汇率的年度值，记为REER，结果如表1所示。为了求取汇率波动值，仍采用平均值方法，首先根据月度的人民币实际有效汇率计算月度环比波动率，然后根据年度求月平均值，作为年度汇率波动率的值。计算月度汇率波动率时，一般采用的是对数化后的一阶差分值△lnREER。然而，经检验，△lnREER序列虽然平稳，但是存在条件异方差。于是，本文参考刘凯、伍亭（2017）的处理方法，采用GARCH(1，1）模型，消除异方差，得到月度汇率波动率，然后再按照年度取月度平均值，得到1994-2018年的年度汇率波动率RV，结果也在表1中给出。