《表2 成长性指标排序后年平均收益率》

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《中国A股市场价值成长策略的适用性研究》

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从各估值指标排序后年平均收益率差额来看，市盈率和市净率位于前20%和末位20%的股票年收益率差额较大，也就是说低市盈率或市净率的股票组合所获得的投资收益明显高于高市盈率或市净率的股票组合。市盈率和市净率都通过了估值指标有效性检验，说明市盈率和市净率越低的股票投资组合，在下一年获得的投资收益率越高。市现率和市销率排序年平均收益率差额较小，甚至于几乎没有差异，未能通过估值指标的有效性检验。相比于市净率收益率差额，市盈率的效果更为显著，并且年平均收益率差额的标准差较小，风险较小，因此选择以市盈率作为低估值指标选股标准，见表2。