《表1 LPR改革的主要内容》

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《LPR改革与货币政策传导——基于商业银行贷款定价角度》

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资料来源：作者整理。

此次改革将LPR报价与MLF挂钩，增加了央行对信贷市场融资成本的“抓手”，实现政策利率向贷款利率的直接传导。LPR改革通过在MLF基础上加点的方式，反映货币市场利率对报价的影响，将LPR运用情况纳入MPA考核，加大商业银行对LPR的使用力度，疏通了从央行政策利率到银行贷款定价的传导途径。从实施效果看，LPR改革有效地带动了企业贷款利率下行。自央行2019年8月20日首次发布新的LPR以来，截至10月20日第三次报价，1年期LPR已较同期限贷款基准利率低了15个基点，5年期LPR较同期限贷款基准利率低了5个基点。11月5日MLF中标利率下降5个基点，引导11月20日LPR报价再次下调。根据2019年三季度中国货币政策执行报告：“9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%，其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降，9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点”。