《表2 2015—2018年三圣股份现金流量对比(单位:亿元)》

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《控股股东股权质押对中小股东利益侵占的影响分析——以三圣股份为例》

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股权质押融资这一行为本身就传递了公司经营状况的负面情况。郑国坚等[3]指出，只有当大股东陷入严重的财务危机时，才会不惜透露公司的不利消息进行股权质押融资，以缓解资金压力。2015—2018年，三圣股份投资活动产生的现金流量净额一直为负，尽管2016年后慢慢有所提升，但仍为负数，这意味着公司一直有对外投资行为，见表2。除此之外，2016年之前经营活动产生的现金流量净额有所增长，但2016年之后迅速下降，2018年下降幅度超过148%，表明公司出现了“造血功能”不足的窘状，需要通过融资来获取资金，缓解流动性资金压力。2016年，公司筹资活动产生的现金流量净额增长53.4%，大部分源于控股股东大规模股权质押。截至2017年12月29日，三圣股份质押股数达1.98亿股，共发生31笔，总市值达42.92亿元。其中，控股股东累计质押数为1.34亿股，占其所持有公司股份的62.86%，占公司总股本的31.04%。2017年，公司货币资金增长71.7%，说明股权质押融资在一定程度上缓解了公司的资金压力，见图1。