《表2 各项风险值测算结果》

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《金融去杠杆前后银行业系统性风险传染发生变化了吗》

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首先，需要分别就时间段一和时间段二的样本数据开展分位数回归。其中，按照（3）式开展以行业收益率为解释变量、机构收益率为被解释变量的分位数回归，按照（4）式开展以机构收益率为解释变量、行业收益率为被解释变量的分位数回归。从表1的结果来看，不管是以各上市银行股票收益率为解释变量还是以银行业整体收益率为解释变量，进行的5%水平分位数回归分析中，各常数项和解释变量系数值均满足1%的显著性。根据VaR和CoVaR定义，解释变量系数值利用表1中各系数估计值，结合5%分位的样本数据可计算得到银行整体的风险值VaRjp、CoVaRjp及各上市银行机构的风险值VaRip、CoVaRip，结果见表2。