《表6 住房金融与经济增长的Granger检验》

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《从国际比较看中国房地产市场发展的问题及出路》

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注:（1）住房金融深化和经济增长分别用住房贷款/GDP和人均GDP的对数差来衡量，采用AIC标准确定最佳滞后阶数，步骤同表5。（2）为了延长时间序列长度，中国的住房贷款用商品房销售额的80%来衡量，因为在我国房地产市场中，商品房主要是个人购买，购房资金的80%来源于金融机构贷

如表6所示，各国住房金融深化与经济增长之间的关系并没有得出一致的结论。在5%的显著性水平下，美国经济增长与住房金融深化存在双向Granger因果关系；日本、泰国和中国住房金融深化是经济增长的Granger原因；然而新加坡经济增长与住房金融深化在10%的显著性水平不存在Granger因果关系。这表明住房金融深化与经济增长之间的因果关系因各国情形不同而存在差异，住房贷款额可能与各国住房政策和金融政策密切相关。自1997年东南亚金融危机以后，在经济复苏和金融自由化的推动下，为应对家庭日益增长的抵押贷款需求，商业银行采取低风险的零售贷款，导致东南亚国家初级抵押贷款市场快速扩张，显著超越其他经济体（Chiquier，2006）。因此，这些国家住房市场的繁荣对国民经济发展的影响比较明显。