《表1 变量定义及其对发债成本的预期影响》

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《货币政策、债券评级与企业债定价》

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对于债券市场环境，参考王宇（2013）的研究，本文选择了利率曲线斜率（Slope）来体现债券所在的市场环境。此外，本文还考虑到债券发行年份不同，所对应的宏观经济环境不同，可能会对利差产生影响，因此在模型中加入了表征债券发行年份的年度虚拟变量。表1给出了变量定义及其对发债成本的预期影响。