《表6 稳健性检验：正常时期与危机时期》

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《宏观审慎政策、杠杆率与银行风险承担》

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注：控制变量和类型固定效应均进行了控制。经验p值用于检验组间宏观审慎政策及其与杠杆率交叉项的系数差异的显著性，本文通过自体抽样1000次取得。下表同。

本文将样本划分为正常时期子样本和危机时期子样本，按照不同时间维度进行稳健性检验。其中，正常时期为2004～2007年和2013～2016年，危机时期为2008～2012年。如表6所示，从宏观审慎政策及其与杠杆率虚拟变量交叉项的系数符号方向可以发现，在正常时期与危机时期均与基准模型估计结果完全保持一致，只是系数大小存在差异。为验证系数差异在统计意义上的显著性，本文通过自体抽样1000次取得的经验p值在Panel A和Panel B表现出较大的差异性。在Panel A中，宏观审慎政策的组间系数均存在显著性差异，在Panel B中，交叉项的组间系数在5%的水平上均不存在显著性差异。总之，无论是否处在危机时期，宏观审慎政策均会显著降低银行风险承担，但这种影响存在显著性差异；杠杆率在宏观审慎政策对银行风险承担的影响中均起着风险转移作用，同时这种作用不存在显著性差异。