《表1 0 基于各省（区、市）财政支出占地区生产总值的比值的稳健性检验结果》

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《公司特征、制度环境与企业绩效——以我国新能源上市公司为例》

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注：**、***分别表示在5%、1%统计水平上显著。

本文所说的资本结构是指包括权益资本和债务资本的内部结构，从公司融资方式选择来看，股东希望充分利用财务杠杆作用实现财富最大化，因此，其倾向于选择债务融资；经理人为了降低经营及破产风险和财务困境会尽可能避免债务融资，且高额负债会使企业面临资金链断裂的风险，这种财务的不确定性很可能导致企业破产。因此本文认为，过高的资产负债率对企业绩效有负面影响。根据委托代理理论，较高的报酬往往会激励经理人付出较多的时间和精力以提升企业绩效，而企业绩效的提升又会进一步为其带来更多的报酬，从而形成一个良性循环。解释变量与研究假设的具体内容见表1。