《表6 以资产负债率为门槛变量的单一门槛模型》

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《我国上市商业银行资本结构与公司价值的权衡分析——基于面板门槛模型的实证检验》

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注:***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著。

以资产负债率为门槛变量的面板门槛模型中（见表6），资产负债水平的两个区制对公司价值的影响都在1%水平上显著。在第一区制即当资产负债水平小于93.4086%时，资产负债率对公司价值的影响系数为-1.2550；在第二区制即当资产负债水平大于等于93.4086%时，资产负债率对公司价值的影响系数略微变小为-1.2483。在考虑资产负债率的门槛变化时，资本结构对公司价值的影响随着资本结构中负债水平的上升逐步变小，但是不论在第一区制还是第二区制，资产负债率对公司价值的影响都是显著为负，并没有出现明显的拐点变化，这说明我国上市商业银行的资产负债率处于过高水平，从理论上来讲处于倒U型曲线的下降部分，抑制了商业银行企业价值的进一步增加。一方面，虽然近年来银行的平均资产负债率已经从94%降为92%，但资产负债水平对公司价值的抑制作用短期内还未见成效；另一方面，存贷款作为银行主要经营业务，存贷比逐年提高，资产负债结构还存在进一步优化空间。