《表4 研发投入对企业绩效的回归结果》

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《技术创新能力对企业绩效的影响研究——基于高管持股和董事会会议强度的调节效应》

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（1）研发投入对企业绩效的实证检验。分别检验了研发投入对当期、滞后一期和滞后二期的企业绩效的影响，回归结果见表4。其中，以（1）-（2）列当期检验来说，在（1）中，研发投入强度R&D回归系数为0.696，且在1%水平下显著，说明加大本年度研发的投入，增强技术创新能力，能提高当期企业绩效，调整R2为0.3006和0.4732，说明拟合优度较好。因此验证假设1a成立；但是，控制变量中经营期限Age和资产负债率Lev的系数为负数，说明成立年限时间长、资产负债率高的上市公司的企业绩效ROE不一定有着较高的水平。在（2）中，研发投入强度R&D回归系数为6.787，且在1%水平下显著，说明本年度研发投入提高，则当期上市公司绩效Tobin Q也提高，假设1a成立。再者，以（3）-(4）列滞后一期和（5）、（6）列滞后二期检验来说，R&D的回归系数分别为0.797、5.509、0.698和3.921，且均在1%水平下显著。说明R&D投入的积极作用在滞后一期和滞后二期中均体现，对企业绩效有滞后性影响，两者存在正相关关系，假设1b成立。对比来看，研发投入无论是对当期企业绩效还是滞后一期和二期企业绩效均有正向影响。