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第一章 导论1

第一节 国债期货合同1

第二节 国债远期合同5

第三节 国债期权合同5

第四节 期权合同和远期合同或期货合同的之间的不同8

第五节 其他风险控制合同9

第二章 期货合同、远期合同、期权合同以及它们的交易机制11

第一节 重要的国债期货合同11

一、美国财政债券期货合同12

二、美国10年期财政票据期货合同17

三、美国短期国库券期货合同17

第二节 期货合同交易机制19

一、定单的种类19

二、期货合同位置的取得和清算22

三、清算公司23

四、佣金23

五、保证金24

第三节 期货期权合同25

一、财政债券期货期权26

二、欧洲美元期货期权27

第四节 期货期权合同交易机制29

第五节 柜台交易合同29

第六节 柜台交易台同的种类32

一、抵押债券期权合同32

二、国债期权合同34

三、LIBOR卖出期权串和LIBOR买入期权串34

四、远期利率合同38

第三章 和国债价格有关的基本概念41

第一节 国债的类型41

一、付息国债42

二、贴现国债42

第二节 和国债有关的基本术语43

一、面值43

二、发行利率44

三、发行期限和到期(偿还期)年数48

第三节 货币的时间价值49

第四节 现金流和现值51

一、现金流51

二、现值52

第五节 贴现率59

一、名义利率59

二、贴现率61

第六节 到期收益率和国债定价公式61

一、付息国债的到期收益率DSLN和定价公式62

二、贴现国债的到期收益率IN64

三、付息国债的到期收益率和贴现国债的到期收益率之间的关系68

第四章 国债价格的易变性71

第一节 国债的价格和收益率之间的关系71

第二节 国债价格的易变性73

第三节 国债价格易变性的测量78

一、一个基本点的价格值78

二、价格变化引起的收益率变化值80

三、持续期限80

第四节 用于计算国债价格易变性的期限的工具和特点84

一、人民币元期限84

二、持续期限的特点85

三、用持续期限算出近似的价格变化百分比86

四、用人民币元期限计算近似的国债价格变化92

第五节 凸状性质97

一、用曲线表示期限和价格变化98

二、凸性的定义98

三、用期限和凸性求价格变化百分比的近似值102

四、凸性值103

五、凸性的特点105

第六节 用持续期限估算国债价格变化时应该注意的另外几点107

第七节 小结107

第五章 基本的期权位置108

第一节 基本期权位置的盈利或损失108

一、多头买入期权位置(购买一个买入期权位置)109

二、空头买入期权位置(卖出或写一个买入期权合同)117

三、多头卖出期权位置(购买一个卖出期权合同)121

四、空头卖出期权位置(卖出或写一份卖出期权合同)128

五、钱的时间价值因素128

六、国债期货期权和国债实物券期权的对比130

第二节 转换、反转和卖出期权买入期权对132

一、转换关系和反转关系132

二、卖出期权买入期权对关系139

第三节 等价位置141

第四节 息利收入和融资成本的影响149

第五节 小结152

第六章 国债期货合同的定价和套利154

第一节 为期货合同定价的三种方法155

第二节 用期货合同延长国债现券的偿还期限156

第三节 用期货合同缩短国债现券的偿还期限162

一、短期国债163

二、长期付息国债168

第四节 创建合成的期货合同180

一、短期国债184

二、长期付息国债192

第五节 小结194

第七章 长期付息国债的基差和卖出者的选择权195

第一节 上海证券交易所国债期货合同的混合交割方法195

第二节 基差和持有后基差198

第三节 在所有国债的要求收益率相等时最可交割的国债206

第四节 最可交割的国债：收益率的影响和供给量的影响213

一、隐含的期货价格和隐含的基差213

二、息票利率差变化216

三、可交割国债的供应量和回购市场的特殊品种219

第五节 空头的其他选择权227

一、野牌交割选择权227

二、大冲击选择权229

第六节 小结233

第八章 国债期权合同的定价234

第一节 无风险避险估值模型的前提假设235

第二节 二项式定价模型236

第三节 以付息国债作为基础券种的期权合同244

第四节 影响期权价格的因素249

一、基础国债现券的价格249

二、结算(交割)价格254

三、短期无风险利率255

四、离到期日期的时间256

五、息票利率256

六、收益率的易变性258

七、关于影响因素的小结259

第五节 国债期货期权合同的定价260

第六节 用二项式定价模型的无风险地避险估值261

第七节 影响期货期权合同价格的因素268

第八节 套利机会269

第九节 无套利模型275

第十节 用模型为国债定价的例子278

第十一节 用无套利模型为期权合同定价的例子284

第十二节 避险比率和相对易变性292

第十三节 推算出很短期利率二项式树296

第九章 用期货合同避险的总原则300

第一节 空头避险和多头避险301

第二节 交叉避险319

第三节 小结353

第十章 用国债期货合同进行避险354

第一节 准备阶段354

第二节 避险原则359

第三节 避险里的风险和期望收益360

一、坚持避险目标到到期交割361

二、短期持有避险的目标365

三、基差怎样影响避险的目标利率368

四、一个更一般的达到目标的方法372

五、基差风险375

六、不最小化风险的避险377

第四节 交叉避险378

一、避险比率379

二、改变的收益率差：回归分析383

三、推导交叉避险的目标388

四、关于交叉避险的小结390

第五节 对避险策略的监视和评估391

第六节 小结393

第十一章 用国债期权合同避险和避险策略的比较394

第一节 国债期权合同的基本避险策略394

一、保护性卖出期权合同策略394

二、抵补卖出买入期权合同策略396

三、选择“最佳”策略398

四、环式期权合同避险策略399

第二节 期权合同避险的准备工作402

第三节 用期货期权合同进行避险403

一、用货期权合同为商业票据进行避险403

二、用卖出期货期权合同对长期国债进行避险405

三、用期货期权合同的抵补买入期权合同卖出避险策略411

四、环式期货期权合同避险策略418

第四节 用现券(实物券)期权合同进行避险420

第五节 各种期权合同避险策略的比较421

第六节 小结427