《表4 基准回归结果：股息税差别化征收与公司分红——基于DID模型的实证研究》

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《股息税差别化征收与公司分红——基于DID模型的实证研究》

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注:括号里为标准误差，***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。

从理论分析来看，股息税差别化征收改革对分红应该是有双向作用的，综合效应并不确定。实证分析结果表明，此次股息税改革对公司分红有显著的正向刺激效应。基准回归结果表4中，DD即为individual*D2013，处理组与政策变量的交互项是评估政策效应的主要变量。第（1）列是不控制任何控制变量和固定效应，第（2）列在此基础上控制了时间固定效应和行业固定效应，第（3）列又加入了控制公司个体差异的指标，包括公司规模、盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、现金流量等。由基准回归结果可以看到，不论控制变量是什么情况，DD的估计系数显著为正，即股息税改革提高了上市公司分红的积极性。